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频遭“黑天鹅”康美药业市值闪崩“假作真时真亦假”

犇腾股票配资网 2021-04-01 配资开户 107次

财务疑虑,较高的杠杆股权质押,涉嫌操纵股价的案件,康美药业多年来一直处于不利地位。 2018年,A股市场持续低迷,该指数一路下跌。其中,制药业是最“积极”的领域,并成为市场“过山车”市场的“贡献”之一。

康美药业的市值暴跌

看来,今年“黑天鹅”的阴影笼罩着医疗部门。据报道,复星医药的子公司编造了生产记录,并撤销了GMP证书。华海制药的“缬沙坦事件”发酵,连续5个交易日的市值蒸发了100亿元人民币;长寿疫苗欺诈被罚款91亿元,仅剩30亿美元的市值。嘉林制药的阿托伐他汀的“假药事件”是一波三折的,但最终却是“不必要的” ...

“黑天鹅”康美药业的市值频频崩盘

“假是真的,假是真,没有地方无所不能。”面对坏消息,资本市场常常失去理智,消灭好事和坏事。再加上市场整体疲软,经过一番抛售,制药业已基本下跌,许多个人库存减少了一半。 “房子每天晚上都漏雨,船晚了,迎来了逆风。”由于美国股市的情绪,A股于10月11日再次开盘,医疗板块暴跌,根本没有阻力。

这时,金融证券市场监管机构采取了各种优惠措施:安排国有资产进入市场,将IPO失败的公司的计划,重组和上市间隔从3年缩短至6个月,放松并购重组,并发布征求意见专用税收减免草案……。

一段时间以来,资本市场似乎迎来了许多“刺破云霄的箭”。在10月19日下午市场大涨2%之后,10月22日又一路飙升,两个城市上涨了近5%。从单个股票来看,涨停很少,但也有例外。例如,最近风靡一时的康美药业,在开盘时就大放异彩跌停,并向五个经纪业务部门出售了近27亿元人民币。实际上,在市场对其连续的新低之后市场对其财务状况的怀疑以及对股票质押风险的担忧中,康美药业自10月17日以来已经吃了4倍跌停。与今年的最高价相比,市值已经蒸发了。 300亿元。

为什么不使用数百亿现金来偿还贷款?

康美药业成立于1997年。其主要业务包括中药汤剂,药品和医疗器械等中药材的生产,经营,批发销售和贸易。经过20多年的发展,康美药业的收入从1997年的不到1亿元人民币增加到2017年的26 4. 77亿元人民币,利润总额为48亿元人民币,略好于A股制药公司领导者恒瑞药业。

随着收入和利润规模的扩大,康美药业也成为名副其实的“摇钱树”。截至2018年上半年,康美药业的货币资金为39 8. 85亿元,占其总资产的5 0. 66%,应收利息高达0. 53亿元。可以说流动性很好。

令人困惑的是,康美药业坐拥大量现金,对借款“情有独钟”。从2012年中报到2018年中报,康美药业的短期贷款从15亿增加到12 4. 52亿,增长了8.超过三倍,高于货币增长资金。

由于短期贷款是计息负债的主要来源,因此康美药业的计息负债(包括短期贷款,应付票据,应付账款和应付债券)在上半年达到了222亿,并且应付利息5. 19亿元。众所周知,计息负债具有偿付利息的性质,其增加将增加公司的财务成本,减少净利润并削弱盈利能力。

康美药业(Kangmei Pharmaceutical)坐下来观察账户上存在的数百亿现金。它既不购买理财产品也不还贷,但浪费了数十亿的年度财务费用,该公司已经获得了利息倍数(息税前利润/利息费用)。它降到了2000年代中期的最低水平,为什么?

通常来说,如果公司期望增加销售和盈利能力,并且预期的借贷回报率高于资本成本,则借贷具有成本效益;在需要自有资金来维持正常运作的同时,他们通常会安定下来。

根据康美药业自己的说法,这是因为该公司未来几年的项目投资资金估计为44 3. 91亿元,加上公司的日常业务和中药材贸易,因此需要保持相对较高的货币资金余额是一个合理的解释。

从金融合谋的角度来看,如此高的货币资本意味着公司的销售强劲,产品市场受到欢迎甚至供不应求,相应的库存规模将减少。但是,康美药业似乎并未证实这一法律。库存迅速从2012年中的25.5亿元人民币增加到2018年中的173.2亿元人民币,增长了近700%,占净资产的50%以上。存货跌价准备金率一直保持在0. 1%的相对较低水平,这意味着在一定程度上增加利润。

在业务方面,康美药业近年来一直在部署整个产业链。它有125个子公司,但私人公司的融资渠道相对简单。 一、银行的长期资金极其难以筹集资金,其余的仅是IPO集资和股权质押。在IPO难以满足需求之后,高的杠杆 股票保证金成为唯一的方法。

触摸平仓行会引起恐慌

公开资料显示,自上市以来,康美药业通过IPO,配股和融资方式共筹集资金13 3. 48亿元,但这与未来项目投资所需的预期资金相去甚远。在这种情况下,选择股票质押将成为最后的选择。

有些人可能会怀疑为什么康美药业不使用自有资金?作者咨询了行业会计师,了解到在实际运营中,公司自有资金主要用于确保和维持正常运营。如果这部分资金用于投资和扩张,则不能保证正常的运营资金。一旦遇到反向市场波动或债务人危机可能会导致资本链断裂的问题,向资本市场寻求帮助是进一步扩大企业规模和增加收入的方式之一。因此,我们经常发现,当许多上市公司的资产负债表上拥有相对丰富的货币资金时,他们仍然选择外部融资来增加其流动性。

对于康美药业全年维持高频融资而言,高概率也是原因。但是问题是股票认捐是“ 杠杆炸弹”!众所周知,股票承诺的最大风险在于平仓,尤其是在股市的下跌周期中。如果股票价格继续保持在下跌,跌至质押时的折价,则质押者可能会要求上市公司偿还或出售Shot 股票,以减少损失。

作者与Maverick Capital的子公司Mavericks新财富珠海分公司的私募股权经理何为宏进行了交流,并了解到股票被迫出售平仓或被司法强制出售平仓,有失去控制的风险,但更多这种情况很少发生。一般而言,如果大股东自己的债务严重恶化,则很大一部分股份可能被迫平仓偿还债务。触及平仓线将对公司的二级市场表现产生影响。

截至2018年6月30日,康美药业的主要股东康美已抵押了公司股票 1 5. 8亿股股票股票 1 5. 8亿股,占9 1.拥有91%的股份,这已成为杠杆 股票的高价。在负面环境中,大多数人都达到了平仓线或警告线。如果股价继续下跌,康美药业用于抵押融资的股票可能会被迫平仓。作者注意到,在2017年底康美药业承诺的股票中,警告线大多在1 7. 22-1 7. 72元之间,而平仓行1 5. 06- 1 5. 51元。截至10月16日,康美药业收盘价 1 9. 99距离警告栏只有一个跌停。

如果整个资本市场有所改善,则股票质押风险将被上升趋势稀释或解决,但在下降市场中,风险将成倍增加,并且二级市场经常会在恐慌中大量抛售。并逃离高位杠杆 股票。

毫无疑问,康美药业受到市场情绪波动的影响。此外,近年来的大规模布局也促使康美药业的商誉规模持续增长,从2012年中期1. 7亿元人民币增长到2018年中期5. 54亿元人民币,占比[1] 1. ] 5%。商誉来自合并和收购。一旦合并目标的业绩未能达到目标,就不可避免地出现减值损失,这反过来会吞噬净利润。

波浪尚未稳定,波浪再次上升。 10月22日,据媒体报道,深圳市博益投资发展有限公司法定代表人王连军涉嫌操纵公安经侦部门操纵股价和内幕消息。 Sky Eye Check显示,深圳博益实际上是由康美药业的实际控制人马兴田控制的。未知下跌的股价是否与事件有关。

在磁盘上,10月23日,康美药业再次上市,市值仅超过600亿。对于这个制药业的“白马”来说,二级市场仍然比预期的更恐慌,并且后续趋势如何波动,即将发布的三个季度报告尤为重要。

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